估值不是算命，是概率判断
很多人以为估值是精确计算出一个「真实价值」，其实不是。估值是一种概率判断——当前股价相对于内在价值，是偏贵还是偏便宜？不同方法适用于不同类型的公司，没有万能公式。
PE（市盈率）：最常用，但最容易被误用
PE = 股价 / 每股收益，是最直观的估值指标。但要注意：低 PE 未必便宜（可能是衰退行业），高 PE 未必贵（可能是高速成长期）。还要区分静态 PE（用去年 EPS）和动态 PE（用分析师预测 EPS）。
PEG：弥补 PE 无法衡量增速的缺陷
PEG = PE / 净利润增速（G）。PEG < 1 说明增速相对于估值有安全边际，PEG > 2 则明显偏贵。这个指标适合成长股，不适合成熟期公司和周期股。
ROE（净资产收益率）：衡量赚钱效率
ROE = 净利润 / 净资产，反映每投入 1 元能赚多少。长期 ROE > 15% 的公司通常有护城河。但要注意：高 ROE 是来自高净利润率、高周转率，还是高杠杆？后者的 ROE 是危险的。
DCF（现金流折现）：最严谨，但最难用对
DCF 的核心是预测未来自由现金流并折现。问题在于：DCF 对折现率和增速假设极其敏感——折现率差 1%，估值可能差 30%。适合现金流稳定、可预测性强的公司（消费、水电），不适合盈利波动大的周期股和初创公司。
各估值方法的适用场景
| 方法 | 适用场景 | 不适用场景 |
|---|---|---|
| PE | 稳定增长、消费类 | 亏损、周期、极高增速 |
| PEG | 成长股（增速 15-50%） | 周期股、低增速/负增速 |
| ROE | 所有公司（配合杜邦分析） | 单独使用不够，需结合负债 |
| DCF | 现金流稳定的水电/消费 | 周期、亏损、早期公司 |
小结
估值是一种思维框架，不是精确公式。用 PE 看当前市场定价，用 DCF 做内在价值锚定，用 ROE 验证盈利质量——三者结合，比任何单一指标都更可靠。
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