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标签： DCF

  • 用 Excel 做财务建模：从收入预测到利润表

    用 Excel 做财务建模：从收入预测到利润表

    为什么投资人也需要会建模

    很多投资者依赖研报里的模型，但研报模型往往是「乐观假设」的包装。自己动手建模，才能真正理解假设对估值的影响有多敏感——这才是财务分析的核心竞争力。

    建模的基本框架

    财务建模的核心是三张表之间的联动：利润表 ←→ 资产负债表 ←→ 现金流量表。一个简单的 Excel 建模流程：

    • 输入假设：收入增速、毛利率、费用率、税率
    • 预测利润表：收入 × 毛利率 – 费用 = EBIT
    • 预测现金流量表：EBIT → 折旧加回 → 资本支出 → FCF
    • 检查平衡：资产负债端的变动是否合理

    一个简单的收入预测模型

    # Excel 中的收入预测公式（按年）

假设 sheet 中：
- B1 = 基期收入（100亿）
- B2 = 预测增速（15%）

B3 = B2 * B1 + B1           # 第二年收入
B4 = B3 * B1 + B3           # 第三年收入
# 以此类推...

    敏感性分析：用 Data Table 看估值区间

    DCF 模型最有价值的部分是敏感性分析。用 Excel 的「数据表」功能，把折现率和永续增长率作为横纵轴，一次性显示所有组合下的估值结果——直观看到哪个假设对估值影响最大。

    建模的几个原则

    • 假设和计算分开：不要把数字写死在公式里
    • 用颜色区分输入（蓝）、公式（黑）、链接（绿）
    • 始终检查三张表之间的逻辑一致性
    • 做敏感性分析，不要只报一个「目标价」

    小结

    Excel 财务建模不需要 VBA，不需要宏，只需要清晰的结构和严谨的假设。它是基本面投资者最重要的工具之一，能帮你把「模糊的看好」变成「有依据的估值」。

    来源：https://www.dnote.cn

  • 估值方法对比：PE、PEG、ROE、DCF 各适合什么场景

    估值方法对比：PE、PEG、ROE、DCF 各适合什么场景

    估值不是算命，是概率判断

    很多人以为估值是精确计算出一个「真实价值」，其实不是。估值是一种概率判断——当前股价相对于内在价值，是偏贵还是偏便宜？不同方法适用于不同类型的公司，没有万能公式。

    PE（市盈率）：最常用，但最容易被误用

    PE = 股价 / 每股收益，是最直观的估值指标。但要注意：低 PE 未必便宜（可能是衰退行业），高 PE 未必贵（可能是高速成长期）。还要区分静态 PE（用去年 EPS）和动态 PE（用分析师预测 EPS）。

    PEG：弥补 PE 无法衡量增速的缺陷

    PEG = PE / 净利润增速（G）。PEG < 1 说明增速相对于估值有安全边际，PEG > 2 则明显偏贵。这个指标适合成长股，不适合成熟期公司和周期股。

    ROE（净资产收益率）：衡量赚钱效率

    ROE = 净利润 / 净资产，反映每投入 1 元能赚多少。长期 ROE > 15% 的公司通常有护城河。但要注意：高 ROE 是来自高净利润率、高周转率，还是高杠杆？后者的 ROE 是危险的。

    DCF（现金流折现）：最严谨，但最难用对

    DCF 的核心是预测未来自由现金流并折现。问题在于：DCF 对折现率和增速假设极其敏感——折现率差 1%，估值可能差 30%。适合现金流稳定、可预测性强的公司（消费、水电），不适合盈利波动大的周期股和初创公司。

    各估值方法的适用场景

    方法 适用场景 不适用场景
    PE 稳定增长、消费类 亏损、周期、极高增速
    PEG 成长股（增速 15-50%） 周期股、低增速/负增速
    ROE 所有公司（配合杜邦分析） 单独使用不够，需结合负债
    DCF 现金流稳定的水电/消费 周期、亏损、早期公司

    小结

    估值是一种思维框架，不是精确公式。用 PE 看当前市场定价，用 DCF 做内在价值锚定，用 ROE 验证盈利质量——三者结合，比任何单一指标都更可靠。

    来源：https://www.dnote.cn