5月26日，A股全天弱势震荡，量能微增至3.26万亿元，但亏钱效应显著——4082只个股收跌，仅1354只上涨。沪指收跌0.17%报4145.37点，创业板指微涨0.11%报4025.43点，深证成指涨0.12%。31个申万一级行业中22个收跌，市场整体赚钱难度较大。
有色板块逆市领涨：涨价逻辑持续演绎
当日最亮眼的当属有色金属板块。中国铝业、华锡有色、盛龙股份、招金黄金、金钼股份涨停，整个板块资金净流入近42亿元。细分来看，有色（锡）概念大涨4.80%、博通概念涨4.64%、有色（锑）涨3.31%、白银概念涨2.72%。
这波有色行情的背后有三重驱动力：一是全球流动性宽松预期持续，大宗商品价格中枢抬升；二是PPI（工业品出厂价格指数）由负转正，上游资源品率先受益于生产资料再通胀；三是部分小金属（锡、锑）存在供给约束，价格弹性更突出。华锡有色10%涨停就是一个典型——公司同时覆盖锡和锑两大品种，直接受益于供给收缩与需求回暖的双重催化。
从资金面看，铜概念当日主力净流入约48.17亿元，有色金属概念净流入约41.91亿元，显示机构资金在“高切低”过程中选择了估值偏低、涨价逻辑清晰的资源品方向。
科技板块分化：算力回调，半导体暗流涌动
前期领涨的科技板块出现明显分化。科创板50指数收跌1.49%，北证50更是大跌2.47%。军工、计算机板块领跌，综合板块跌幅超3%，国防军工跌逾2%。
但半导体内部分化剧烈：长电科技、华天科技涨停，通富微电涨逾8%报75.39元，兆易创新涨2.21%报526.22元。通信设备方面，新易盛涨逾6%报700元，中际旭创涨近1%报1103元。而澜起科技跌逾4%，显示出资金在科技赛道内部正在进行精细化筛选。
多家机构对此产生了分歧。尚艺基金总经理王峥指出，“科技回调不能简单视为上车机会，需同时关注估值修复、景气改善、资金回流及拥挤度下降等信号。”大道兴业投资总经理黄华艳则提醒，“科技板块当前情绪过于亢奋，市场过热本身就是最大风险。”
但富荣基金表达了相对乐观的看法：对于产业趋势确定性高、竞争格局清晰、未来1-2年景气路径明确的细分龙头，当前回调正是逢低关注的良机。
机构后市研判：三条主线浮现
综合多家机构观点，5月下旬至6月的配置思路正逐渐清晰，三条主线值得关注：
第一，上游资源品与涨价逻辑。摩根士丹利基金认为，油气、有色、小金属、化工原料等方向最直接受益于PPI修复和生产资料再通胀。东吴证券也推荐有色金属、基础化工、公用事业等板块。从数据看，有色板块年初至今涨幅已达35%以上（如华锡有色所在的锡概念年初至今涨35.30%），但部分品种如铜概念60日仍跌8%，估值仍在合理区间。
第二，AI算力硬件的结构性机会。尽管科技板块整体回调，但AI算力产业链基本面依然强劲。大模型参数指数级增长带动算力需求持续爆发，PCB（印制电路板）和存储芯片受益于AI服务器架构升级，产业链订单饱满。方正证券强调，AI产业已从“概念炒作”进入“业绩兑现期”，硬件需求确定性最强。
第三，供给收缩型中游的利润拐点。核心不是PPI有没有上涨，而是PPI能否跑赢PPIRM（动力购进价格指数），以及库存压力是否下降、行业竞争格局是否改善。商用车、电网设备、纺织制造、电子化学品等方向正处在产能周期底部，一旦需求回暖，利润弹性可观。
风险提示：震荡市中需要盯住的三大信号
当前市场处于前期趋势性上涨后的震荡分化阶段，投资者需要关注以下风险指标：
一是高拥挤赛道波动放大风险。部分科技方向前期交易热度较高，成交换手率一旦持续回落，可能触发踩踏式下跌。二是市场宽度不足。指数窄幅震荡但多数个股下跌，赚钱效应并不稳定，结构性行情下选股难度加大。三是外部变量扰动，包括海外利率变化、美联储新任主席政策取向、大宗商品价格波动等。
操作层面，黄华艳建议“分散配置，满仓亦无妨，切忌单押某一板块或个股”。这或许是当前震荡市中最务实的策略。
*本文不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。*
发表回复