发布时间：2026年3月26日 | 数据来源：小米集团官方财报（2026.03.24发布）
核心亮点速览
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 总营收 | 4,572.9亿元 | 3,659.1亿元 | +25.0% |
| 毛利润 | 1,018.1亿元 | 765.6亿元 | +33.0% |
| 毛利率 | 22.3% | 20.9% | +1.4ppt |
| 经营利润 | 479.0亿元 | 245.0亿元 | +95.5% |
| 经调整净利润 | 391.7亿元 | 272.3亿元 | +43.8% |
| 研发投入 | 331.3亿元 | 240.5亿元 | +37.8% |
一、业绩总览：五年蜕变，2025创历史新高
小米集团于2026年3月24日发布了经审计的2025年全年财报，各项核心指标均刷新历史记录。总营收突破4500亿元大关，达到4,572.9亿元，同比增长25%；经调整净利润达到391.7亿元，同比大增43.8%。这是小米上市以来表现最为亮眼的一份成绩单。
纵观小米五年财务轨迹，可以清晰看出其从”高速扩张→调整蛰伏→价值重构”的转型弧线：
| 财年 | 总营收（亿元） | 经调整净利润（亿元） | 净利率 |
|---|---|---|---|
| 2020年 | 2,458.7 | 130.1 | 5.3% |
| 2021年 | 3,283.1 | 220.4 | 6.7% |
| 2022年 | 2,800.4 | 85.2 | 3.0% |
| 2023年 | 2,710.7 | 192.7 | 7.1% |
| 2024年 | 3,659.1 | 272.3 | 7.4% |
| 2025年 | 4,572.9 | 391.7 | 8.6% |
2022年是小米的”至暗时刻”：全球智能手机市场需求萎缩、疫情冲击供应链，营收较2021年下滑14.7%，经调整净利润腰斩。但小米选择了”向内蓄力”——持续加码研发、启动汽车业务、推进高端化战略，这些投入在2024-2025年集中兑现。
二、业务结构：双轮驱动格局初步形成
2.1 手机×AIoT：稳中有升，结构优化
传统核心业务”手机×AIoT”全年实现营收3,512.2亿元（同比+5.4%），占总营收比例从91%降至76.8%，比例下降主要因为汽车业务的快速壮大，绝对规模仍在增长。
| 业务线 | 2025年营收 | 2024年营收 | 同比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|---|
| 智能手机 | 1,864.4亿元 | 1,917.6亿元 | -2.8% | 10.9%（↓1.7ppt） |
| IoT及生活消费产品 | 1,232.0亿元 | 1,041.0亿元 | +18.3% | 23.1%（↑2.8ppt） |
| 互联网服务 | 374.4亿元 | 341.2亿元 | +9.7% | 76.5%（持平） |
智能手机：量减价升，高端化战略初见成效。受全球智能手机大盘增速放缓及国补退出影响，手机营收小幅下滑2.8%，毛利率也从12.6%降至10.9%。但值得注意的是，Q4智能手机ASP（平均售价）已达1,176元/台，环比Q3（1,063元/台）提升10.7%，小米17 Pro、17 Pro Max等高端机型热销是主要驱动力。
IoT及生活消费产品：本年最大惊喜。营收突破千亿达1,232亿元，毛利率更从20.3%大幅提升至23.1%，主要得益于可穿戴设备等高附加值品类收入占比提升。小米的”家居生态”正在产生复利效应。
互联网服务：高利润压舱石。374亿元营收对应76.5%的超高毛利率，是整个集团的”利润奶牛”。随着小米设备保有量持续扩大，这一业务的天花板仍在抬升。
2.2 智能电动汽车：从0到1再到盈利，速度超预期
这是本份财报最具含金量的部分。小米汽车及AI等创新业务全年实现营收1,060.7亿元（同比+223.8%），占总营收23.2%，且年度经营收益首次转正——这对于一个成立仅三年的汽车品牌而言，几乎是不可思议的速度。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 增幅 |
|---|---|---|---|
| 汽车营收 | 1,033亿元 | 321亿元 | +221.8% |
| 汽车交付量 | 411,082辆 | 136,854辆 | +200.4% |
| 汽车ASP | 25.1万元/辆 | 23.4万元/辆 | +7.1% |
| 汽车毛利率 | 24.3% | 18.5% | +5.8ppt |
2025年小米交付了411,082辆汽车，是2024年交付量的3倍。SU7 Ultra的成功发布（52.99万元定价）将品牌拉升至豪华赛道；新一代SU7上市34分钟锁单超15,000辆；YU7系列的推出进一步拓宽了产品矩阵。
更值得关注的是毛利率：从2024年的18.5%跃升至24.3%，超过绝大多数传统车企，已接近特斯拉最辉煌时期的水平。这一数字说明小米汽车具备可持续盈利能力，而非依靠补贴支撑。
三、盈利质量：研发驱动，护城河持续加深
2025年小米研发投入达331.3亿元，同比增长37.8%，占营收比例为7.2%。这是小米连续第五年保持研发投入双位数增长。研发方向涵盖：自研芯片（澎湃O1）、AI大模型（MiMo）、自动驾驶（Xiaomi HAD）、操作系统（澎湃OS）。
从费用结构来看，2025年三大费用（研发+销售+管理）共计731亿元，但因毛利润大幅增长，费用率整体可控，经营杠杆效应明显——经营利润同比增幅高达95.5%，远超营收增速。
四、Q4单季度：压力下的韧性
第四季度是全年稍显”美中不足”之处。Q4营收1,169.2亿元（同比+7.3%），但经调整净利润为63.5亿元（同比-23.7%）。下滑原因主要是：
- 国内国补政策调整导致手机销量季节性下滑
- 海外市场促销力度减弱，出货量收缩
- 研发和销售费用同比大幅增加（研发+29%，销售+28%）
- 金融工具公允价值变动收益减少
不过汽车业务Q4大幅改善：单季交付145,115辆（环比+33.4%），汽车营收达362.6亿元，为全年最高单季。
五、前景展望：三大看点
看点一：汽车目标提速。2026年小米汽车计划年交付量突破60万辆，新一代SU7发布即锁单3万辆，YU7持续放量。汽车业务若能维持24%+的毛利率，贡献利润将进一步提升整体盈利水平。
看点二：AI全面赋能。小米自研大模型MiMo-V2-Flash已开源，HyperOS 3搭载全系AI助手，澎湃O1芯片量产落地。AI不仅是产品差异化的来源，更是互联网服务变现效率提升的催化剂。
看点三：出海深化。卢伟冰启动欧洲首站布局，全球化市场拓展加速。海外市场（尤其是印度、东南亚、欧洲）手机份额稳固，是抵御国内竞争压力的重要缓冲。
六、结语
小米2025年财报的核心信息只有一条：战略已经兑现。三年前业界对”雷军造车”持怀疑态度，如今这个业务贡献了超过千亿营收并实现年度盈利；五年前小米被认为是”低端机品牌”，如今高端机型ASP突破1,176元并持续攀升。
当然，挑战也同样清晰：手机业务毛利率下行压力、Q4利润承压、全球宏观不确定性。但从中长期视角看，小米正在构建一个”手机×AIoT×汽车×AI服务”的四轮驱动体系，每一条业务线都有独立的增长逻辑和协同空间。
对于关注科技成长股的投资者，小米2025年财报是一份值得细细品味的答卷。
免责声明：本文仅为财报解读与信息整理，不构成任何投资建议。投资有风险，决策需谨慎。
发表回复