AI产业链全景梳理：从算力到应用的投资机会

上游：算力基础设施

AI产业链的最上游是算力，相当于AI世界的”发电厂”。这一层公司业绩确定性最强，但估值也最贵。

AI芯片

公司	代码	市场	核心看点
英伟达	NVDA	美股	GPU绝对龙头，H100/B200垄断AI训练市场
AMD	AMD	美股	MI300系列挑战英伟达，性价比路线
寒武纪	688256	A股	国产AI芯片代表，党政采购受益
海光信息	688041	A股	国产CPU/GPU双线，性能持续突破
澜起科技	688008	A股	内存接口芯片，AI服务器标配

服务器与算力租赁

公司	代码	市场	核心看点
工业富联	601138	A股	AI服务器代工龙头，英伟达核心供应商
浪潮信息	000977	A股	国产服务器龙头，互联网大厂主要供应商
中科曙光	603019	A股	高性能计算，国产替代受益
SMCI	SMCI	美股	AI服务器设计制造，英伟达生态核心

光模块

AI数据中心内部互联的核心器件，800G光模块是当前主流，1.6T正在导入。

公司	代码	市场	核心看点
中际旭创	300308	A股	800G光模块龙头，英伟达直接供应商
天孚通信	300394	A股	光器件精密制造，客户覆盖全球
新易盛	300502	A股	光模块新贵，400G/800G批量出货

中游：大模型与算法平台

中游是AI的”大脑”，也是当前竞争最激烈的环节。大模型训练成本高昂，赢家通吃效应明显。

海外巨头

公司	代码	核心看点
微软	MSFT	OpenAI最大股东，Azure AI收入高速增长
谷歌	GOOGL	Gemini大模型，搜索AI化持续推进
Meta	META	Llama开源生态，AI广告变现加速
亚马逊	AMZN	AWS Bedrock平台，Claude投资受益

国内大模型公司

公司	代码	市场	核心看点
腾讯控股	00700	港股	大模型，微信AI入口，生态壁垒强
阿里巴巴	BABA/9988	美股/港股	智能助手，云服务AI化
百度	BIDU/9888	美股/港股	文心大模型，搜索AI化先行者
商汤科技	0020	港股	日日新大模型，算力基础设施完善
科大讯飞	002230	A股	星火大模型，教育AI落地场景丰富

国内大模型竞争已进入”应用落地”阶段，单纯比拼模型能力的时代正在过去，谁能先把AI变成真金白银的收入，谁就能笑到最后。

下游：AI应用层

下游是AI价值链的”最后一公里”，也是弹性最大的环节。但应用层分化严重，选对赛道比选对公司更重要。

AI+办公

公司	代码	市场	核心看点
金山办公	688111	A股	WPS AI，国产办公软件垄断地位
万兴科技	300624	A股	创意软件AI化，海外收入占比高
Adobe	ADBE	美股	Firefly创意AI，订阅模式变现稳定

AI+游戏/影视

公司	代码	市场	核心看点
腾讯控股	00700	港股	游戏AI NPC，提升玩家沉浸感
网易	NTES/9999	美股/港股	游戏AI内容生成，降低开发成本

AI+医疗

公司	代码	市场	核心看点
平安好医生	1833	港股	AI问诊，降低医疗成本
卫宁健康	300253	A股	医疗信息化AI化，政策驱动强

AI+自动驾驶

公司	代码	市场	核心看点
特斯拉	TSLA	美股	FSD完全自动驾驶，Robotaxi商业化在即
小鹏汽车	XPEV/9868	美股/港股	智能驾驶全栈自研，城市NOA落地
长安汽车	601127	A股	鸿蒙智行，华为赋能智能驾驶

AI+机器人

公司	代码	市场	核心看点
优必选	未上市	—	人形机器人龙头，Walker系列量产在即
埃斯顿	002747	A股	工业机器人，人形机器人技术储备
汇川技术	300124	A股	工业自动化，机器人核心零部件

投资逻辑小结

环节	业绩确定性	估值水平	核心风险
上游（算力）	最强	最贵	存储涨价、竞争加剧
中游（大模型）	中等	中等	烧钱、赢家通吃
下游（应用）	最弱	最便宜	分化严重、变现困难

当前时点（2026年中）的核心矛盾：上游算力需求持续但存储涨价压制利润；中游大模型竞争激烈，变现路径尚不清晰；下游应用爆发前夜，但谁先跑出还不明朗。配置上建议上游打底、中游精选、下游以小博大。

本文不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。