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2025

这一年国内AI崛起，从一言到千问，从deepseek到豆包，即便受算力问题影响，与国际顶尖水平差距进一步拉低。同时这一年看到了AI发生的巨大变化，从简单回答问题，到图片、视频生成，伴随MCP协议的发展，能干的事情也越来越多。

这一年我们国家变成了全球最大的汽车出口国，国产新能源汽车占据了大量国内市场，同时远销海内外，在没有进入美国市场的前提下就已经成为了全球第一大汽车出口国。

看到了创新药领域发生了翻天覆地的变化，吞噬健康的肥胖问题伴随着ADC领域创新药的发展，很快将不再成为问题。
看到癌症正在被攻克，CAR-T领域大量创新药临床已开启，甚至部分已进入医保集采。
国内医药投入进一步扩大，曾经有所变化

这一年，贸易战风波再起，最终又归于平息，可能塑造了未来几十年的国际局势

这一年，房地产下行趋势似乎走向了尽头，人民币升值通道已打开，政策也在从投资于基础设施转向投资于人，“大国崛起与小民尊严”的选择可能也很快不再是问题。

本文不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。

宏观

赤字率

高概率4%，区间3.5%-4.5%，相对积极

社融

中观

电动汽车行业

利好

• 固体电池基数突破，未来高储能电池上市将进一步挤占燃油车市场
• 2025新能源（24%+）较乘用车销量（9%+）同比提高增长更加迅猛，预计2026新能源车渗透率进一步提升
• 预计2026新能源车出口量进一步提升
• 预期全球关税摩擦将降低
• 快充、换电设施进一步完善
• 新能源车免购置税政策延续至2027年

利空

• 2026受国内市场需求疲软影响，乘用车总销量可能下跌，可能影响电动汽车整体销量
• 地方补贴退出
• 竞争加剧，进一步挤压利润

AI

利好

• 国内GPU自给率快速提高，消息指出美国政府放开H200禁令后，截至目前国内销量依然为0.
• 国内AI公司估值相对美股更低
• 国内AI公司推理成本相对美国同行更低
• 百模大战结束，模型开发商数量缩减，行业快速完成整合
• AI应用开始快速研发/落地测试

利空

• 竞争依然激烈
• 资本支出暴增
• 盈利模型不明确

微观

腾讯控股

小米集团

中国移动

迈瑞医疗

本文不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。